“Eu nunca vi isso assim em 10 anos: como a explosão de VIX levou a uma invasão de talentos nos pregões de Wall Street”

O Credit Suisse pegou um trader do Bank of America Merrill Lynch, desencadeando uma pequena reação em cadeia que ainda está repercutindo neste verão.

Depois de quase uma década como acionista do Bank of America, Ross deixou seu cargo como chefe da mesa de derivativos de índice nas Américas para se juntar ao Credit Suisse, que teve o setor de ações com cinco grandes mentes, numa expanção como chefe global de fluxo de derivativos.

O Bank of America, diante de um vazio, deu meia-volta e contratou David Kim , chefe de fluxo de negociação dos EUA no JPMorgan Chase.

Isso levou o JPMorgan, que já havia perdido Seok Yoon Jeong, seu chefe de negociação de fluxo de volatilidade nos EUA, para o Citigroup em março, para reforçar sua própria lista. Ele furtou Borzu Masoudi, uma estrela em ascensão do Goldman Sachs , como um operador em sua mesa de negociação de fluxo de índice dos EUA há apenas algumas semanas.

Este carrossel interbancário de traders de derivativos é apenas uma gota no Oceano que se desenrola em Wall Street este ano.

A competição por talentos em ações tem sido acirrada em 2018, em meio a uma recuperação da volatilidade que reavivou os negócios de ações dos bancos , uma tendência que tem sido resumida pelo setor de derivativos de ações.

As mesas de derivativos se especializam em produtos ligados ao desempenho de ações e índices, como apostas que o S & P 500 ganhará ou perderá no futuro, em vez do próprio ativo subjacente, e se tornaram o foco de um intenso campo de batalha de Wall Street. .

Houve mais de 40 movimentos no nível de vice-presidente ou mais em derivativos de ações nos EUA este ano, os leões são disputados entre os bancos.

Esse número não explica movimentos de currículos elevados em outras regiões, como Alexandre Fleury, chefe global de exóticas do Bank of America em Londres, que saiu nesta primavera para o banco francês Societe Generale , ou Neil Staff, que deixou o Credit Suisse para ser Chefe global de operações exóticas do Barclays e chefe de negociação de derivativos na Europa.

“Estou chocado com quantas trocas que existem”, disse um corretor de derivativos de ações. “Eu nunca vi isso assim em 10 anos.”

O que está causando o dilúvio de movimentos dos traders de derivativos?

De acordo com traders do setor, headhunters e executivos de ações, a nata dos traders em derivativos é atribuível a uma série de fatores, incluindo a demanda reprimida após um período de desempenho medíocre, recriações tempestivas por grandes concorrentes, antecipação de reversões regulatórias. à Regra Volcker, ou mudanças macroeconômicas vinculadas ao aumento da inflação, aumento das taxas de juros e retração da liquidez dos bancos centrais.

Mas a palavra que veio repetidamente foi “volatilidade”. Mais especificamente: o VIX, o ticker do Cboe’s Volatility Index, também conhecido como “medidor de medo”, que mede quão estridente o mercado de ações deve chegar nos próximos 30 dias com base no preço das opções do S & P 500.

Como o VIX vai, então vá para as empresas de ações de Wall Street. Quando a volatilidade é baixa, os investidores negociam menos, e os bancos que atendem a esses investidores e facilitam seus negócios têm menos a fazer e menos oportunidades de ganhar dinheiro. Quando está alto, os investidores nervosos negociam mais e os lucros das ações do banco aumentam.

E quando o VIX repentinamente, inesperadamente, atinge patamares sem precedentes, os traders mais experientes podem fazer grandes somas de dinheiro para os bancos, tornando-se commodities vivas.

O VIX explode e os bancos relatam receita maciça no primeiro trimestre

Durante grande parte de 2016 e quase todo o ano de 2017, o mercado de ações movimentou-se com muita calma, certamente para cima, enquanto o VIX se mantinha teimosamente baixo.

A utilização de derivativos que apostam na queda do VIX tornou-se o melhor negócio de 2017, superando todas as ações individuais nos principais índices e atraindo a atenção de investidores de todos os níveis, do varejo ao institucional. Um ex-gerente da Target colheu milhões no curto prazo com o VIX em 2017.

Enquanto isso, a renda das ações dos maiores bancos de Wall Street diminuiu, caindo de quase US $ 50 bilhões por ano em 2015 para US $ 43,4 bilhões em 2016 e US $ 41,8 bilhões em 2017, segundo dados da consultora Coalition . A parcela resultante da receita de derivativos de ações caiu de US $ 18,4 bilhões em 2015 para US $ 17,4 bilhões em 2016 e US $ 16,9 bilhões em 2017.

A falta de volatilidade e a baixa atividade de clientes, que em parte é responsável pela mudança maciça de fundos de hedge ativamente administrados em favor de investimentos passivos, tornaram-se bodes expiatórios de fato nas chamadas de resultados trimestrais.

Esse roteiro mudou drasticamente ao longo de três dias no início de fevereiro, quando o mercado de ações derreteu e a volatilidade recuou como uma vingança.

Assustado por números salariais mais altos do que o esperado, inflação e aumento das taxas de juros, o mercado de ações despencou em 5 de fevereiro e o VIX, que normalmente se move inversamente para o S & P 500, disparou um recorde de 116%, explodindo a multidão de investidores que estava apostando no bonde em 2017 para continuar em 2018. A luta para cobrir  enormes posições vendidas e comprar posições de volatilidade prolongada intensificou ainda mais as oscilações nos minutos finais de negociações, essencialmente eliminando dois produtos de derivativos populares usados ​​para vendas a descoberto, o VIX .

“Assim como pode haver um squeeze de venda em uma ação, pode haver um squeeze de venda no complexo de volatilidade”, disse um trader de derivativos sênior. “Se você tivesse comprado na posição de volatilidade e pensasse que o que aconteceu em 2017 não era sustentável para 2018, então você teria se saído bem. E se você tivesse apenas transferido o manual de 2017 para 2018, você teria simplesmente morrido “.

O VIX subiu tanto quanto 200% da sua mínima para seu topo naquela semana. A volatilidade permaneceu elevada e disparou novamente em março.

O ambiente comercial frenético significava toneladas de negócios para os bancos à medida que eles se apressavam para acomodar os clientes que negociavam o VIX e outros produtos de derivativos no S & P 500.

Foi também um palco para traders autônomos e mesas para testar suas habilidades. A explosão tornou-se um frenesi de alimentação para os traders experientes e bem posicionados, que suspeitavam que o tempo estava se esgotando no mercado popular de baixa volatilidade.

Masoudi era uma parte instrumental de uma equipe de derivativos do Goldman Sachs que supostamente arrecadou US $ 200 milhões no dia do pico de volatilidade, tanto quanto a mesa normalmente faz em um ano. Embora Masoudi fosse apenas um vice-presidente na mesa com vários médicos e um sócio acima dele, sua negociação custou cerca de US $ 125 milhões, segundo pessoas interadas do assunto.

Uma pequena equipe liderada por Mtangi, do Bank of America, fez cerca de US $ 100 milhões durante o pico de volatilidade, segundo pessoas ao par do assunto. 

Muitos bancos reportaram uma receita bruta de capital no primeiro trimestre, com a maioria dos executivos, como do CFO Marianne Lake, do JP Morgan, ao Barclays CFO Tushar Morzaria, citando a volatilidade e o forte desempenho dos derivativos nas chamadas de lucros.

A receita recorde de US $ 2 bilhões do JPMorgan no primeiro trimestre foi resultado da força total e continuidade do mercado ao longo do trimestre, com maior volatilidade beneficiando todos os derivativos de ações.

As receitas dos derivativos de ações nos 12 maiores bancos globais de investimento atingiram US $ 5,3 bilhões coletivamente nos primeiros três meses do ano, mais que o dobro do trimestre anterior e 56% acima do primeiro trimestre de 2017, de acordo com dados da Coalition.

Peter Selman , que se juntou ao Deutsche Bank em novembro como seu chefe global de ações após uma carreira de 22 anos no Goldman Sachs, disse que o VIX desempenhou um papel de destaque nos resultados de ações do banco no primeiro trimestre.

“Algumas empresas tiveram seus trimestres mais fortes em muitos anos, algumas tiveram trimestres mais difíceis”, disse Selman, que passou a maior parte de sua carreira na Goldman Sachs em derivativos de ações e liderou a divisão globalmente por quase sete anos. “Quase tudo estava relacionado ao VIX.”

As comportas abertas

Em termos de contratação, o pico de volatilidade de fevereiro abriu as comportas, de acordo com os insiders.

Do ponto de vista dos operadores individuais, a turbulência do mercado criou excelentes oportunidades para brilhar, especialmente em comparação com o ambiente de negociação de ações lento nos dois anos anteriores, que dificultou a sua visibilidade.

Dois traders de derivativos que tiveram forte desempenho em fevereiro, um que deixou sua empresa nos meses seguintes e um que decidiu ficar parado, acham que as consequências da volatilidade tiveram um papel importante na onda de movimentos em sua indústria.

Veja como um dos traders explicaram:

“O mercado, depois de ter realmente feito nada por 18 meses, exceto por esmerilhar mais ainda, leva a um mau desempenho de toda a indústria, mas a diferença entre X trader, Y trader, Z trader não é tão diferente … Mas então uma vez que você tenha uma grande tacada, algumas pessoas sairão de cena, algumas pessoas vão se dar bem, e isso causará essa dispersão, e eu diria que a dispersão do desempenho leva a mudanças de pessoal em todo o lugar ”.

Mas o pico não foi o único motivo. Os anos de vacas magras também criaram um desejo reprimido significativo por novas oportunidades.

As pessoas raramente se movimentam apenas por dinheiro, mas pelo aumento de oportunidades, plataforma e cultura também são cruciais. Por isso, movimentos maiores tendem a ser planejados com 12 a 18 meses de antecedência. Contratar um diretor administrativo pode ser um processo de nove meses em alguns bancos.

Mas o ambiente severo para as ações resultou em um mercado de contratações menos hospitaleiro, e as pessoas ansiosas para fazer uma mudança tiveram que se sentar por mais tempo do que o esperado, levando a um acúmulo de analistas.

“Este ano há muito mais oportunidades”, disse Harte. “O mercado é muito mais emocionante. Há mais volatilidade. Isso realmente dita a confiança das pessoas em contratar e deixar o cargo.”

E uma vez que alguém deixou o cargo, os bancos têm que preencher os assentos que perderam e, a menos que o façam internamente por meio de promoções, isso perpetuará mais rotatividade no mercado.

Os bancos, enquanto isso, enfrentam um cenário mais competitivo para contratar talentos de primeira linha em geral.

O Barclays, o Credit Suisse e o Deutsche Bank contrataram novos chefes de ações globais no último ano e meio e renovaram suas equipes em uma nova oferta para competir com os líderes do JPMorgan, Morgan Stanley e Goldman Sachs. O Citigroup também tem investido em sua franquia de ações nos últimos dois anos, com ambições semelhantes de tabela de classificação em mente.

As tendências cíclicas do mercado exacerbaram a concorrência, especialmente dentro do mundo dos derivativos, um espaço que Selman diz ter crescido cada vez mais estruturado e complexo nos últimos anos.

À medida que os bancos centrais retiram liquidez e continuam a elevar as taxas de juros, alguns estão apostando que a volatilidade aumentará em resposta, e que fevereiro é um precursor do que está por vir, e não de um único. Se a volatilidade atingiu uma baixa cíclica e está caminhando para uma recuperação prolongada, os bancos precisarão adicionar talentos para acompanhar, de acordo com Selman.

“Tem sido mais fácil do que o normal ter uma equipe enxuta de gerenciamento de riscos”, disse Selman. “Mas, à medida que a volatilidade aumenta, as pessoas querem ter senioridade, experiência e um banco forte em derivativos”.

E se os reguladores fizerem qualquer reversão na Regra Volcker, que foi projetada para restringir negociações de risco, isso criará novas oportunidades para os investidores que os bancos provavelmente vão querer capitalizar.

Todos esses fatores se somam à grande demanda por profissionais de derivativos e não há talento suficiente para se encontrar.

“O aumento no VIX foi um catalisador por trás disso, mas foi uma questão de oferta e demanda”, disse McCormack. “Ele teve esse efeito de knock-on, onde ninguém estava imune ao talento sendo invadido de suas mesas.”

Normalmente, a contratação de verão começa a se refrescar no ano. Mas os headhunters de derivativos dizem que ainda estão ocupados e trabalhando ativamente em projetos, e pode haver mais ações ainda a serem solucionadas.

 

Deixe uma resposta

O seu endereço de e-mail não será publicado. Campos obrigatórios são marcados com *